两个在上面吸一个在下日麦片

01、政策鼓励的原因？

装配式建筑的可以简单类比成乐高模型，乐高的各个零件是在工厂里制作好，消费者拿到产品仅需按图纸拼装即可。装配式建筑也是同样原理，将传统在施工现场的一些施工作业转移到工厂先进行生产，再将生产好的构件和配件运输到施工现场，在现场进行装配而成。

对比传统施工，装配式建筑在建筑质量、施工工期、绿色环保等方面均有优势。例如，在产品质量上，装配式建筑的构件在工厂标准化生产，相对以往现场人工生产更容易控制产品质量。标准化生产在工厂进行，不受天气等因素干扰，也使工期不受到影响。

另外，工厂建造对比现场生产，在生态污染等方面影响都相对较小。未来随着装配式建筑生产技术成熟，成本端也有望进一步下行，长期来看较传统建筑优势明显。

以上多个优势也是国家大力推进装配式建筑的原因，根据国家政策方案，2020年全国装配式渗透率目标达到15%，2025年提升至30%，年增长超过20%，市场规模约5万亿。对比国外70%以上的渗透率，我国装配式建筑在目前低渗透率情况下成长空间巨大。

装配式建筑具体有多个细分赛道，在整个行业高速增长带动下未来均有不同程度上的增长机会。

02、“积木”——装配式构件

装配式建筑的第一条细分赛道是——装配式构件。

装配式构件是装配式建筑的核心，是组成装配式建筑的“积木”。具体可分为预制混凝土结构、预制钢结构和预制木结构三种类型。

其中，预制混凝土构件是最为广泛应用的构件，使用占比达到65%。预制混凝土构件是在工厂或工地预先加工制作建筑物或构筑物的混凝土构件，而传统建筑的混凝土结构是在施工现场进行支模、浇筑而制成的。对比来看，预制混凝土构件的模具可回收，较现场施工更为节约。预制混凝土结构也可在工厂养护后运输至施工现场拼装，时间上更为可控，而现场施工如混凝土浇筑等，一旦遇上雨天等天气便无法施工，不确定性因素较多。

预制钢结构构件使用占比约30%，是指在工厂化生产的部品部件，在施工现场通过组装和连接而成的建筑。对比传统钢结构，预制钢结构构件没有现场现浇节点，带来更快的安装速度。此外，预制钢结构构件是延性材料，对比传统钢结构构件有更好的抗震性能。在环保方面，预制钢结构构件可回收，有更高的经济性。

从当下市场来看，2020年装配式建筑市场规模将达到1.2万亿元，2025年将达到2.8万亿元，年复合增速达到18.5%，装配式构件均有较大的增长空间。

03、“美妆”——装配式装修

装配式装修是装配式建筑另一条细分赛道，主要针对于建筑后周期的装修或存量房的翻修。对比装配式建筑，装配式装修除了新建住宅外还可应用于存量房，因此市场空间更大。目前精装修逻辑持续，装配式装修正好与精装修的标准化、节约、环保等理念相同，在住宅市场端有巨大增长空间。

对比传统装修行业，装配式装修物料、人工成本更低，而后期运营成本也较低，品质质量由于生产标准化，产品质量也更高。行业CR3在2019年产值为240亿，但市占率仅为1%不到。目前来看，整个装修行业集中度相当低，装配式装修的低成本等要素使其对比传统装修有更强的竞争优势，随着消费者装修理念的提升，装配式装修具备较强的增长潜力。

04、行业核心公司

从以上分析来看，装配式建筑构件及装配式装修均有较强的增长潜力。那么具体来看，哪几家公司在行业内更具竞争力呢？

标的A：预制混凝土结构龙头，市占率第一

公司为我国最大的混凝土构件生产企业，2019年市占率超过16%。产品市场接受度较高，对比同行具备价格优势，而价格也是目前行业渗透率提升的主要催化剂。

公司近3年营收CAGR为26.3%，在2019年开启高速增长，毛利率行业领先，技术体系成熟，具备较高的技术壁垒。

标的B：预制钢结构行业领先，成本优势明显

公司多年不断进行产能扩张，在行业快速发展的大环境下营收快速增长。公司打造一站式采购平台、规模化生产，成本连续两年大幅下降，在行业内领先。

公司近三年营收受益行业高景气而高速增长，近3年营收CAGR为43.7%。

标的C：装配式装修龙头，具备行业先发优势

公司具备完整全工业化装配式装修技术体系，并行业内具备先发优势，参与制定行业技术标准体系，龙头优势凸显。

公司目前走出前期业绩低谷，受益于精装修市场火热，住宅装修订单高速增长。